博鱼体育,博鱼体育官方网站,博鱼体育APP下载2025年12月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），为持续两年多的公募基金费率改革画上了圆满句号。这纸承载着行业转型期待的新规，自2026年1月1日起正式实施，不仅以每年300亿元的真金白银让利，更以系统性的制度重构，推动公募基金行业从“规模导向”向“价值导向”的深层转型。

　　公募基金行业的发展，始终绕不开销售费用这一核心环节。从2013年首部《开放式证券投资基金销售费用管理规定》实施，到2025年新规重磅出台，十二年间，公募基金规模从不足3万亿元飙升至36.32万亿元，产品数量从千余只增至万余只，但销售环节的沉疴却始终未能彻底根除。申购费率水平相对偏高、赎回费收取机制设计复杂、销售服务费缺乏有效规制等问题，不仅抬高了投资者的交易成本，也成为制约行业高质量发展的瓶颈。

　　2024年全年，基金公司支付的客户维护费达350.97亿元，尽管受前期费率改革影响同比下降8.81%，但行业内部分化严重，头部基金公司的客户维护费占管理费收入比例稳定在20%-30%之间，而联博、贝莱德等部分基金公司的这一占比一度逼近50%。与此同时，销售服务费呈持续扩张态势，2024年全行业销售服务费收入合计279.28亿元，较2023年增长13.18%。

　　此次改革，在业内被视为公募基金行业费率改革“三步走”战略的收官之作。自2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》以来，分三个阶段推进费率改革工作：第一阶段，降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，由1.5%、0.25%统一下调至1.2%、0.2%以下；第二阶段，调降基金股票交易佣金费率，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型不得超过0.52‰；第三阶段，调降认申购费等销售环节费率。

　　前两阶段改革成效已在市场中初步显现。2025年上半年，权益类基金（股票型、混合型）管理费收入同比下行，混合型基金同比下降8.53%，居各类基金首位。同时，券商的基金分仓佣金收入从去年同期的67.74亿元降至44.72亿元，降幅超33%；今年上半年，平均佣金费率为0.037%，而2024年同期的佣金费率为0.07%。

　　作为费率改革第三阶段，此次发布的《规定》全文分六章共29条，以“让利投资者、优化生态、引导长期投资”为核心导向，推出六大关键举措，构成了一套系统性的改革方案。主要内容包括：一是合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本。二是简化赎回费收费安排，明确赎回费全部计入基金财产。三是明确对投资者持有期限超过一年的基金份额(货币市场基金除外)，不再收取销售服务费，鼓励长期持有。四是设置差异化的客户维护费支付比例上限，鼓励大力发展权益类基金。五是强化基金销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费:六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全的服务。

　　据业内人士测算，如公募基金费率改革三阶段全部完成，按行业过去三年静态数据测算，预计每年会节省510亿元融资成本，公募基金综合费率水平下降约20%。其中，一、二阶段降费规模分别约为140亿元、70亿元；第三阶段降费规模约为300亿元。

　　与2013年的旧规相比，此次《规定》不仅体现为费率水平的直降”，更完成了制度机制的“重构”。其中，第二章以7条内容明确基金销售相关费用与费率水平，第三章则以13条详实规定系统规范销售费用安排，展现出监管对费用结构与销售行为进行精细化、全链条治理的决心。

　　值得一提的是，《规定》中贯穿着一系列清晰而刚性的“不得”条款，共达十一处之多。这些条款为基金销售活动划定了不可逾越的边界，如同一份精准的“负面清单”。理解其中十一个“不得”，是把握此次改革深层逻辑与未来行业走向的关键。

　　十一个“不得”条款贯穿于费用设定、销售行为、利益分配等多个环节，共同编织成一张严密的监管之网。

　　费用收取与设定环节的“不得”条款，核心目标是厘清费用边界、降低投资者隐性成本，直击过往“高费率转嫁”“客户维护费无序计提”等痛点。《规定》第七条第三款明确“基金管理人销售其管理的基金，不得收取认（申）购费、销售服务费”，这一要求从源头切断了管理人直接向投资者收取销售端费用的路径；而第十一条第三款针对销售服务费的“不得”约定，除货币基金及证监会认可的其他基金外，持有超一年的非货币基金份额不得继续计提销售服务费，直接瓦解了过去“以销售量定收入”的旧模式，迫使销售机构必须通过提升长期服务能力来维系客户，而非依赖“躺赚”收费模式。

　　客户维护费的差异化比率限制，则是调整销售机构激励结构的“指挥棒”。《规定》第十二条明确个人投资者保有量的客户维护费上限为管理费的50%，确保销售机构服务个人客户的合理回报。而对机构投资者，则实施了差异化引导：销售权益类基金的佣金上限为30%，销售其他基金则大幅降至15%。这一“一稳一降”的设计，旨在引导销售资源向更能服务实体经济、长期回报潜力更大的权益类基金倾斜，彰显了监管层“大力发展权益类基金”的战略意图。

　　销售行为与竞争类的“不得”条款，聚焦于净化行业竞争环境，打击过往存在的“定制化费率”、“专属份额”、“歧视性销售”、“变相返佣”、“不正当利益输送”等乱象。《规定》第二十条、第二十一条更是以“负面清单”形式，明确了销售环节的多重禁止性行为，从而推动销售竞争从“费用战”“关系战”转向“服务战”。

　　利益冲突与管理类的“不得”条款，核心是解决基金投顾业务与销售业务的利益冲突问题，《规定》第十八条强调“销售机构开展基金投顾业务形成的保有量，不得收取客户维护费”，确保投顾角色与投资者利益保持一致。

　　《规定》中的十一个“不得”条款，并非简单的约束性要求，而是与费率直降、机制优化等举措形成协同，构建起“让利投资者、规范竞争、防范冲突”的完整制度体系。这些条款以明确的禁止性规定，为公募基金行业高质量发展划定了清晰的合规红线，也为投资者权益保护提供了坚实的制度保障。返回搜狐，查看更多