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　　在政策持续鼓励并购重组、地方国资加快产业整合的大背景下，并购已然成为区域产业提档升级、存量资源优化重构、企业挖掘增长新空间的核心抓手。

　　南方财经记者梳理公开数据发现，2026年一季度，广东共有76家上市公司披露并购重组最新进展，同比增加超过110%，占全国总数量（396单）比例为19%，其中有4单交易是重大资产重组，已经披露的交易金额超过500亿元。

　　事实上，广东已连续两年坐稳全国并购重组数量“头把交椅”。并购市场热度高涨，广东国资该如何把握机遇、精准布局？

　　5月27日，“价值重构·湾区焕新”国资国企及上市公司并购与资本运作专题活动暨项目对接活动在广州举行，由广东资本市场并购重组联盟（以下简称并购联盟）主办，浦东发展银行股份有限公司广州分行、国泰海通证券股份有限公司承办。

　　现场，众多产业、资本领域从业者结合一线实操经历，复盘并购难点、分享实战经验，围绕行业新趋势展开探讨，也为广东国资并购运作提供了专业思路与实操建议。

　　当前并购市场逻辑发生明显转变。过往不少并购多聚焦同行业横向扩张、简单规模叠加，当下行业并购更偏向全产业链深度整合，以并购实现强链、补链、延链的目标。

　　广东资本市场并购重组联盟的代表认为，不同产业的并购逻辑已经出现明显分化。传统产业面临的核心问题仍是产能过剩，通过传统的横向并购手段，能使企业实现成本节约、客户资源共享。如果并购完成后的文化、管理整合能做好，就有机会实现协同效应，取得一加一大于二的效果。

　　作为硬科技企业集中地，科创板上市公司重大重组数量在2025年达36单，超过了2019至2024年六年的总和。

　　上述联盟代表认为，科技企业的产业发展过程中，可能出现采购成本过高、议价能力不足等问题。通过适当的上下游延伸实现产业链并购，正在成为越来越多企业的选择。而原本外部的采购与销售关系，被转化为内部协同行为，企业由此能获得更稳定的供应链与利润空间。

　　在他看来，科技行业并购整合更是当下市场的核心议题。早期国内科技企业数量多、布局分散，行业洗牌在所难免。通过并购整合零散技术资源，可减少重复研发投入、提升行业整体运转效率，同时节约社会资源。

　　据悉，并购联盟于2024年11月成立，恒健控股公司先后助力瀚蓝环境百亿级私有化并购粤丰环保、广州工控收购孚能科技等项目落地。

　　“并购联盟最核心的作用，是把信息渠道打通。”上述代表表示，并购市场长期存在交易双方难以有效对接的问题，而联盟希望解决的，正是“找得到、谈得成、彼此认可”的问题，从而建立更稳定的并购生态。

　　他同时坦言，目前广东上市公司的资本运作意识仍有待提升，观念仍需打开。许多公司上市以后没有有效运用定向增发等再融资手段寻求更大发展，运用产业并购手段更少，在业务增长进入瓶颈阶段后，企业并没有通过并购寻求第二增长曲线，仅依靠原有业务已较难带来营收、利润和市值的大幅增长。

　　“在进行这一次项目尽调的时候，我们非常重视，希望对集团的产业并购形成方法论积累。”广东省广新控股集团有限公司资本投资中心副总经理范凡，结合星湖科技收购伊品生物的经典案例，分享了集团的并购探索。

　　广新集团旗下拥有、佛塑科技、兴发铝业等制造业企业，三年蝉联《财富》世界500强企业。对于一家以制造业为主体的省属国企而言，并购不仅是资本运作，更是产业升级的重要工具。

　　范凡重点分享了收购伊品生物的案例。伊品生物是全球排名前三的生物发酵企业。广新集团将相关资产注入上市公司星湖科技，推动产业资源整合。在他看来，项目的重要性在于它成为广新集团探索产业并购方法论的新起点。

　　范凡表示，星湖科技通过完成对伊品生物的并购，摆脱了产品单一等因素的制约，业务规模和产品质量均得到提升，增强其核心竞争力。

　　不过，相比交易本身，范凡也总结了不少在并购交易中需避免踩中的“坑”。其中包括：对自身能力边界认知不足、高估整合后的协同收益、误以为小体量标的更容易整合、忽略行业周期与金融市场波动风险，低估企业文化融合难度以及交易结构里留下太多日后博弈的地方。

　　范凡建议，企业切勿高估并购重组带来的收益，尤其要高度重视国企与民企合作方之间的整合融合；在设计交易结构时，应提前规避争议产生的空间，将核心约定明确写入公司章程或交易协议。

　　国贸创领（上海）私募基金管理有限公司副总经理肖畋分享了他对于并购重组的看法。他认为，企业通过并购切入新的赛道并进行产业整合，完全可以实现爆发式增长。

　　他表示，通过基金进行先导投资有利于赋能企业、加深并购方对企业方的了解，助力企业未来独立上市或并购。

　　肖畋还表示，对于并购标的的筛选，除了估值、交易对价等因素外，还需重点考察标的公司的持续经营能力与企业文化，否则项目失败风险将大幅增加。

　　现场业内人士补充提醒，当下并购市场估值体系更趋市场化，监管包容度明显提升。目前不少上市公司并购项目评估增值率超400%，典型如华亚智能收购冠鸿智能，该项目采用收益法评估，增值率高达1469%。这也意味着，只要交易定价获得双方认可、流程合规，监管便会尊重市场化结果。企业在开展并购估值谈判时，可结合行业特性理性定价，不必拘泥于固有估值标准。